事件
   
艾比森发布1H2018业绩报告,公司2018年上半年实现营业收入约8.40亿元,同比增长64%,上半年盈利1.03亿元,比上年同期增长199%。本期非经常损益990万元。
   
分析及结论
   
1、艾比森的LED显示屏是高端显示屏,质量处于行业前列。此前公司销售费用一直偏低,营业额的增长率偏低,18年公司上半年大力扩张销售人员,同时举办多场产品推介会,对公司营业额的拉动十分明显。我们认为公司管理改善明显,销售收入的增长超过销售费用的增长,看好公司下半年的发展。
   
2、上半年营业收入和净利润分别实现8.4亿和1亿,同比YOY64%和199%,环比一季度分别增长180%和300%,营收和净利润增长加快,公司经营十分向好。
   
3、LED显示屏实现营业收入7.98亿元,同比增长65%;酒店LED显示屏业务和会务业务共实现营业收入3,319万元,同比增长122%。上半年,公司整体呈现了良好的增长趋势,实现了良好的经营业绩。
   
4、公司实现显示屏订单9.82亿元,同比增长40%。其中,国内显示屏订单1.92亿元,同比增长78%,海外显示屏订单7.90亿,同比增长33%。上半年,公司在国内举办数十场展销会,加大营销力度,国内业务开拓进展十分顺利,海外业务保持龙头地位,增长稳定。
   
5、点间距P2.5mm及以下产品实现签单2.74亿元,同比增长111%,高于行业和公司整体增长率,小间距业务火爆,显示出了良好的发展势头。
   
6、管理费用增长9%,大大低于营收增长率64%,公司的管理改进十分明显。
   
7、非经常损益不到1000万,汇兑收益759万,在整体利润中的占比小,公司利润来源主要靠销售收入大幅度拓展和管理费用的降低。
   
8、公司是LED全彩显示屏领域的领先厂商。整个LED显示屏行业处于景气度上行的阶段,LED显示屏迎来行业中长期的黄金发展期。对于公司自身来说,18年1H的良好经营业绩预示着18年将爆发式的增长,我们认为公司已经重回高速增长轨道,强烈看好18年全年的业绩增长。
   
投资建议:我们看好艾比森的海外业务的持续成长性和LED显示行业的良好前景,公司18年在大力拓展国内业务,国内业务有望大幅度的增长。我们预计公司18-20年净利分别为2.4,3.3,4.8亿元,当前股价对应PE分别为22,16,11倍,综合考虑可比公司的估值及公司的成长性,给予“强烈推荐”评级。
   
风险提示:海外业务拓展不及预期;宏观经济下行,行业竞争加剧